机械2019年度策略报告:耐心等待黎明 寻找逆周期

  

机械2019年度策略报告:耐心等待黎明 寻找逆周期和弱周期成长龙头

  2)受上一轮油价低迷影响,三大油企资本开支连续大幅缩减,油气产量显著受影响。

  (一)高铁设备:稳增长政策全方面扶持,铁路设备需求确定向上,重点推荐中国中车(601766.SH)。

  1)我国油气消费量和产量增速长期不匹配,消费缺口逐渐扩大,能源安全受到威胁。

  在经济下行压力增大的情况下,机械设备板块作为一个中游行业很难逃过宏观经济的影响,因此自上而下选股可能存在的好机遇不多,因此我们推荐明年投资策略的第二条主线:精选个股,优选弱周期性的成长子行业龙头股。一方面,弱周期成长子行业相对而言受经济周期波动影响较小,防御属性较好,另外,作为成长性子行业龙头,在未来中长期内能够获得较大的成长空间,给予投资者较好的长期回报。我们精心选择了中长期看具有良好的成长性、估值合理、在各自子行业处于龙头地位的隐形冠军标的。

  (二)油气设备:我们把油价传导路径大致总结为油价、政策变化—石油公司调整资本开支—油服与油气设备公司业绩波动。国际油价将在供需变化的影响下稳定在60-70美元之间,叠加国家能源安全政策的要求,我国“三桶油”的资本开支将会明显加大,油服及油气设备进入景气周期,利润弹性巨大。重点推荐:国产固井、压力设备龙头杰瑞股份(002353.SZ)。

  2018年SW机械行业指数至今涨跌幅为-34.03%,大幅跑输沪深300指数近11%,排在SW一级行业倒数第8名。2018年SW机械各子行业中工程机械全年跌幅-18.44%,矿山冶金机械全年跌幅-22.46%,表现领先其他子行业,磨料磨具(-52.29%)、金属制品(-43.47%)、电梯设备(-41.14%)、环保设备(-41.00%)等子行业跌幅居前。

  2)美亚光电(002690.SZ):口腔CBCT市场空间广阔,国产巨头规模效应逐渐显现

  近年来随着人工成本的不断提高,工人的年龄结构逐步老龄化,高空作业平台逐步成为经济、高效、安全的高空作业设备,需求增长迅速,目前我国高空作业平台保有量不到6万台,对比美国的保有量有近十倍的增长空间。浙江鼎力作为国产龙头,初步具备与世界龙头竞争的能力,近年成长迅速,2018年下半年小型剪叉式产品、2019年大型臂式产品等募投项目即将投产,缓解产能瓶颈,助推业绩释放。

  我们对2019年机械板块进行了展望,总体观点是:在市场对明年经济预期降低的总体形势下,降低投资预期,关注低风险、确定性高、收益稳健的投资机会。明年机械设备板块的投资要预防周期拐点,高度重视逆周期行业的投资机会,重点关注弱周期成长行业龙头以抵御风险。

  二、2018年周期机械强势复苏,明年总体降低预期,寻求低风险、高确定性的机会

  综合所述,鉴于对明年经济下行压力的担忧以及房地产投资的下行,我们对2019年机械行情持谨慎的看法,正如标题所示,耐心等待黎明,寻找逆周期稳增长的板块以及弱周期性成长子行业龙头个股,年度重点推荐:中国中车、杰瑞股份、先导智能、金卡智能、美亚光电、浙江鼎力,建议关注中铁工业、赢合科技、恒立液压、精测电子。

  从下半年密集的稳增长政策暖风来看,在经济下行压力加大的情况下,国家为对冲经济下行风险,会加大对基建领域补短板领域的投资,可以有效稳定经济增长。明年投资稳增长倾斜的行业将明显获得超额增速。

  1)金卡智能(300349.SZ):物联网表爆发在即,原有竞争格局有望打破,龙头份额加速集中

  NBIOT物联网燃气表具有突出的优点,正逐步取代传统机械表和IC卡智能燃气表,随着今年NB-LOT模块的大幅度下降,明年可能出现爆发元年,金卡智能在物联网表领域先发优势明显,市占率高达80-90%,有望在本轮燃气表更新换代大潮中打破原有竞争格局,抢占更多市场份额。

  2018年新能源汽车销量持续强劲增长,成为市场上为数不多的高增长的行业,从中长期看,新能源汽车渗透率仍有较大成长空间。新能源动力电池市场,一方面,行业整体产能利用率越来越低,低端产能过剩,另一方面龙头企业的高端产能利用率很高、供不应求,导致新能源汽车动力电池出货量也越来越向产能充沛、技术先进的双龙头企业汇集,各大动力电池厂商为提高竞争力,今年又开启了新一轮的先进产能扩产竞争。先导智能绑定行业前几的绝对龙头,充分受益本轮动力电池资本开支扩张周期。

  公司凭借光电检测技术优势深耕色选机行业多年,成为色选机行业市场份额第一的龙头,近十年营收复合增长率为12.96%,毛利率持续保持在50%以上。近年,随着色选机行业增速逐步降低,公司一方面积极开拓其他产品进入其他色选领域,另一方面积极向海外大米色选机市场开拓,增长空间有望打开。另外,公司新产品口腔CBCT市场从导入期逐步进入高速成长期,公司作为市占率30%的国产龙头有望获得快速成长。

  2018Q3机械行业共实现营收8188.5亿,同比增长15.37%,共实现归母净利润472.31亿,同比增长23.91%,2018Q3营收增速和归母净利润增速对比2018H1、2018Q1均有所下滑。细分子行业来看,以工程机械、矿山冶金机械等为代表的周期机械板块继续呈现强势复苏的态势,成长子行业增速仍然处于较高速度,但对比去年有所放缓。

  从机械行业的PE-band、PB-band看,wind机械指数(882212.WI)PE已经跌到19X,跌破PE中枢, PB已经跌到1.51X,接近近十年以来PB历史最低点。当前机械板块的PE、PB双双都已经回到2012年12月上一轮创业板大底的位置,PB水平甚至低于2008年12月1664点历史大底的位置。从估值的角度看,机械板块目前估值处于历史绝对低位。

  1)高铁通车里程继续保持高位,动车需求稳健增长,160公里动集定型进入招标采购,中长期贡献较大的边际增量。

  3)浙江鼎力(603338.SH):高空作业平台成长迅速,募投产能投放加速龙头份额增长

  4)先导智能(300450.SZ):动力电池新一轮扩产竞争开启,绑定绝对龙头受益资本开支扩张周期

您可能还会对下面的文章感兴趣: